Методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

CFt (англ. cash flow) - поступления денежных средств (денежный приток) в конце периода t.

d - желаемая норма прибыльности (рентабельности) инвестируемых средств;

I0 (англ. investment) - первоначальное вложение средств.

Если чистая текущая стоимость проекта NPV положительна, то проект может считаться состоятельным.

В действительности же, инвестор может столкнуться с ситуацией, когда проект предполагает не «разовые затраты - длительную отдачу» (что собственно предполагается в формуле (2), а «длительные затраты - длительную отдачу», т.е. более привычную для России ситуацию, когда инвестиции осуществляются не одновременно, а по частям - на протяжении нескольких месяцев или даже лет.

В этом случае формула (2) принимает несколько иной вид:

n CFt n It

NPV = ∑ - ∑, где (2 а)

t=1 (1+d)t t=1 (1+d)t

t - инвестиционные затраты в период t.

Отметим основные свойства показателя NPV, зависящие от величины ставки дисконтирования:

· С увеличением ставки дисконтирования уменьшается величина NPV.

· Величина ставки дисконтирования для инвестиционного проекта не может быть определена точно по заданному правилу.

· С ростом ставки дисконтирования NPV имеется критическое значение ставки. Мы делаем вывод о существовании точки безубыточности инвестиционного проекта, зависящей от значения ставки дисконтирования. Эта точка показатель эффективности или

внутренняя норма доходности проекта.

2. Метод расчета внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности IRR (англ. internal rate of return) это, уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования.

Действительную годовую ставку доходности и действительную(реальную) ставку процента по ссуде за год можно назвать наиболее близкими по экономической природе к внутренней норме прибыли показателями. IRR - это значение ставки дисконтирования (d), при котором NPV будет равно нулю. На примере стандартных инвестиционных проектов поговорим о проблемах, связанных с IRR. При их реализации нужно учитывать следующее:

- сначала вкладываем вложения и затем можно рассчитывать, на поступления денежных средств;

- денежные поступления носят кумулятивный характер, отрицательные вложения могут стать положительными и оставаться такими на протяжении определенного периода.

Найти величину IRR можно следующим способом:

n CFt

NPV = ∑ - I0 = 0, (4)

t=0 (1+d)t

Это уравнение надо решить относительно d.

Отметим основные свойства показателя внутренней нормы доходности:

· IRR уравновешивает инвестиции и доходы проекта, распределенные во времени;

· IRR масштабность проекта не отражает;

· IRR учитывает влияние всех факторов, когда NPV переходит из положительной зоны значений в отрицательную;

· IRR показывает максимально допустимый уровень расходов на привлечение инвестиционных ресурсов;

· Чем больше величина IRR в сравнении с базовой ставкой дисконтирования, тем больший запас устойчивости получения доходов от реализации проекта. Что будет свидетельствовать об относительно высокой отдаче инвестиционного проекта.

Инвестиционная деятельность в России проблемы и перспективы развития
На современном этапе экономического развития инвестиционная политика играют важную роль, как на макро, так и на микро уровне. По сути, они определяют будущее страны в целом, будущее отдельного суб ...

Реинжиниринг и инновационные процессы
Сегодня достаточно посмотреть на любую компанию- от уличного ларька до транснационального гиганта типа Microsoft или Coca-Cola - и обнаружится, что деятельность компаний состоит из огромного колич ...